作者：宋維佳

在當今日益開(kāi)放和競争全球經(jīng)濟環境中，國(guó)家經(jīng)濟業績（以人均國(guó)民收入或國(guó)民生産總值和增長(cháng)速度衡量）在很大程度上取決于該國(guó)與世界上其他國(guó)家間建立起(qǐ)來的聯系，包括貿易、技術和資本在企業内的國(guó)際流動。進(jìn)行海外直接投資是建立這(zhè)種(zhǒng)聯系最重要的方式。

企業進(jìn)行對(duì)外投資與發(fā)展跨國(guó)經(jīng)營，是當代生産社會(huì)化發(fā)展的必然趨勢，目前，全世界至今已有4萬家跨國(guó)公司，境外分支機構25萬家，對(duì)外直接投資存量已達26000億美元，跨國(guó)公司控制近60%的國(guó)際貿易、70%的國(guó)際技術轉讓，其銷售額超過(guò)整個西方世界國(guó)家總産值的1/4。

發(fā)展對(duì)外投資，可以有許多種(zhǒng)模式，但針對(duì)我國(guó)對(duì)投資的現狀與國(guó)情，我國(guó)對(duì)外投資的模式應當選擇實行跨國(guó)經(jīng)營。通過(guò)實行跨國(guó)經(jīng)營，帶動國(guó)内企業走向(xiàng)國(guó)際化。我國(guó)企業從80年代初開(kāi)始跨國(guó)經(jīng)營，其間共經(jīng)曆了三個發(fā)展階段：1988年的自發(fā)階段、1988—1991年的試點階段和1992年至今的發(fā)展階段。我國(guó)進(jìn)行對(duì)外投資與跨國(guó)經(jīng)營，雖然取得了一定的成(chéng)績，在國(guó)際上能(néng)夠占有一席之地，但由于相對(duì)于發(fā)達國(guó)家，我國(guó)對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營的發(fā)展曆史還(hái)是比較短，因此存在許多問題，有必要加以明确。

跨國(guó)經(jīng)營的目标

面(miàn)臨激烈的市場競争，我國(guó)企業集團規模較大，技術落後(hòu)，經(jīng)營效率低，組織管理水平不高，若想在短時間内取得跨國(guó)投資的成(chéng)功，就(jiù)應借鑒國(guó)外的成(chéng)功經(jīng)驗，制定适合自身發(fā)展要求的戰略。因此，我國(guó)的跨國(guó)經(jīng)營需要定位于一個較高層次之上，努力實現企業投資發(fā)展戰略的全球化、跨國(guó)經(jīng)濟的系統化、融資的國(guó)際化和跨國(guó)投資方式的多樣(yàng)化。

1、投資發(fā)展戰略的全球化

要求企業集團用全球眼光分析國(guó)際政治經(jīng)濟發(fā)展變化給企業帶的影響，根據國(guó)際經(jīng)濟環境的發(fā)展特點，制訂出相應的跨國(guó)投資戰略。

2、投資的系統化

要求企業在跨國(guó)經(jīng)營中不僅著(zhe)眼于某個單獨的項目，而且應著(zhe)眼于市場的整體性投資。應注意對(duì)跨國(guó)經(jīng)營企業的上、中和下遊産品的開(kāi)發(fā)、生産和銷售或售後(hòu)服務等領域進(jìn)行縱向(xiàng)或系統的投資。

3、融資的國(guó)際化

随著(zhe)世界經(jīng)濟格局的巨大變化，大型企業集團跨國(guó)投資的資金來源不是主要靠母公司提供，而是靠國(guó)外子公司在當地或國(guó)際金融市場上籌集，資金在集團集中管理使用，并具有較強的資金調度能(néng)力。

4、投資方式的多樣(yàng)化

在跨國(guó)經(jīng)營中應根據不同國(guó)家經(jīng)營發(fā)展條件，市場需要狀況和政治經(jīng)濟制度等具體情況選擇适當的投資方式，即可以是技術性協議、研究開(kāi)發(fā)合同等非股權形式，也可以是合資、相互持股的股權形式，還(hái)可以采取并購國(guó)際戰略聯盟的形式。

企業進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營中，要充分利用國(guó)内外生産要素組織國(guó)際化生産，并通過(guò)跨國(guó)公司投資管理能(néng)力的提高，促進(jìn)企業國(guó)際競争能(néng)力的增強。通過(guò)跨國(guó)公司内部資本積累及其資金在其成(chéng)員之間的分析，确保最高水平的收益率和整個公司的競争能(néng)力的提高。企業外部籌資的領域可以擴大到東道(dào)國(guó)或母國(guó)金融市場和國(guó)際資本市場，從而使公司獲得更多的資金便利，降低資金使用成(chéng)本。在跨國(guó)投資過(guò)程中，充分利用其他地方存在的科技能(néng)力，利用不同國(guó)家的研究開(kāi)發(fā)成(chéng)本差異，獲得研究、開(kāi)發(fā)的規模經(jīng)濟，更有效的利用自身的資源于特定優勢，降低成(chéng)本，增加市場份額，增強國(guó)際競争力。

跨國(guó)經(jīng)營的地區選擇

對(duì)于我國(guó)的跨國(guó)企業來說，發(fā)展對(duì)外投資原因有三：一是進(jìn)入國(guó)際市場，二是尋求資源，三是帶動出口。因此在跨國(guó)投資區域的選擇上要有利于上述目标的實現。通過(guò)分析各類地區國(guó)際投資的特點，國(guó)際投資環境及區位優勢，結合我國(guó)企業發(fā)展跨國(guó)經(jīng)營的實際需要，确定重點投資區域意義重大。

從世界跨國(guó)投資發(fā)展趨勢上看，戰後(hòu)逐漸形成(chéng)了制造業、金融業、郵電通訊等産業多樣(yàng)化的投資格局。其中，制造業仍然是跨國(guó)公司的投資重點，金融、保險、郵電、通訊等産業的投資比重在上升。近年來，我國(guó)企業跨國(guó)投資行業選擇的範圍正在逐步擴大。首先，外貿專業公司的對(duì)外投資領域從單純進(jìn)出口擴大到與貿易有關的服務業，包括維修、運輸和倉儲等；其次，生産性項目增加，比重不斷上升；在資源開(kāi)發(fā)方面(miàn)，開(kāi)發(fā)的資源主要是漁業、林業和礦業；在工農業生産項目中，初級加工制造業是生産性海外投資較爲集中的部門；對(duì)技術密集型項目的投資近年來有所逐漸增加。

我國(guó)跨國(guó)公司投資行業選擇标準主要應該有兩(liǎng)條。第一，我國(guó)企業應選擇與東道(dào)國(guó)相比具有優勢的行業跨國(guó)投資。應當說，某種(zhǒng)産業是否具備區位比較優勢，是能(néng)否形成(chéng)企業跨國(guó)投資體系的前提條件。我國(guó)企業的跨國(guó)投資必須符合國(guó)際資本流動的規律，即通過(guò)自身的産業優勢占領國(guó)際市場。第二，我國(guó)企業應選擇能(néng)促進(jìn)企業内産業結構升級、促進(jìn)公司内部以及企業與外部交易增加、産品供求關系鏈長(cháng)的行業投資。

首先，從我國(guó)企業跨國(guó)投資趨勢看，制造業、資源開(kāi)發(fā)業、服務業和高技術産業將(jiāng)是跨國(guó)投資的主要發(fā)展領域，其中的一些産業對(duì)其他産業發(fā)展的帶動作用很大。大型企業集團在上述諸領域或擁有一定優勢，或具有一定需求，或具有一定的發(fā)展潛力，因此可以在這(zhè)些領域進(jìn)行跨國(guó)投資流動。其次，大型企業集團具有較強的經(jīng)濟實力，有相對(duì)成(chéng)熟的技術、從事(shì)國(guó)際投資的人才和管理能(néng)力，可以避開(kāi)國(guó)際大跨國(guó)公司的鋒芒，通過(guò)有效的國(guó)際投資，實現在市場的不同部分、技術的不同層次、生産的不同工序的産品的不同類型上向(xiàng)國(guó)際市場的滲透。再次，必須看到大型企業集團的産業發(fā)展隻對(duì)發(fā)展中國(guó)家具有優勢，對(duì)發(fā)達國(guó)家的優勢較少，或處于相對(duì)劣勢，這(zhè)就(jiù)在一定程度上制約了大型企業集團的跨國(guó)投資。當前，一方面(miàn)是要打好(hǎo)基礎，積蓄力量，在部分地區先取得投資的成(chéng)功，以待將(jiāng)來有更大的發(fā)展；另一方面(miàn)要尋求與國(guó)内其他優勢企業集團的“強強聯合”，以形成(chéng)在某些産業上的國(guó)際競争能(néng)力和整體優勢，以不斷拓展跨國(guó)投資的空間。

1、歐、美發(fā)達國(guó)家投資區域

美國(guó)和歐盟等地區是目前世界上總體投資環境較好(hǎo)的地區，又建立了較好(hǎo)先進(jìn)的經(jīng)濟一體化組織，對(duì)于這(zhè)些國(guó)家的投資可以突破貿易壁壘，通過(guò)不同的投資形式進(jìn)入當地市場，充分利用當地的人才、技術優勢，開(kāi)發(fā)适用于當地的新産品、新技術，并爲國(guó)内的技術創新積累經(jīng)驗。

2、東亞、南亞及東南亞投資區域

東亞、南亞、東南亞地區與我國(guó)有著(zhe)相似的地理、人文環境，是世界上最具潛力的區域市場，應是我國(guó)企業進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營的重點區域，利用國(guó)家貿易上的互補性和技術上的相對(duì)優勢，通過(guò)産品出口帶動技術轉讓和資本輸出。

3、前蘇聯、東歐、拉美投資區域

由于這(zhè)些的國(guó)有企業私營化過(guò)程正在繼續，因此可選擇若幹開(kāi)放度大、政策穩定性強的國(guó)家，通過(guò)收購、合資等方式進(jìn)行投資，作爲進(jìn)入這(zhè)些地區并占領市場的契機。

4、西亞投資區域

這(zhè)一地區擁有龐大的石油進(jìn)出口貿易，世界上最富裕和消費水平最高的地區之一，應引起(qǐ)重視。

我國(guó)企業在進(jìn)行對(duì)外投資時，應有重點、有步驟、有層次地選擇投資地區，因地制宜，揚長(cháng)避短，以較少的成(chéng)本完成(chéng)跨國(guó)發(fā)展的市場進(jìn)入，并實現和獲得長(cháng)期的最大利益。首先選取具有經(jīng)濟技術優勢，生産要素具有互補性、投資環境寬松、融資便利以及社會(huì)文化背景相似的國(guó)家和地區進(jìn)行投資，在積累經(jīng)驗，熟悉環境，擴大影響，完善組織和調查的基礎上實現企業跨國(guó)投資的全方位和多元化。

跨國(guó)投資方式選擇

當前國(guó)際流行的跨國(guó)投資方式包括：非股權式合作、股權式合資、獨資、跨國(guó)兼并與收購以及國(guó)際戰略聯盟等方式。非股權式投資主要有技術授權、管理合同、生産合同、合作銷售等形式，其優點是不需要股份投資也不承擔相應風險，缺點是合作雙方的短期行爲傾向(xiàng)較爲嚴重。股權式合資是可以借助合資者的幫助，熟悉和适應環境，有利于市場的進(jìn)入，但也可能(néng)削弱母公司的支配權，容易産生投資經(jīng)營風險。跨國(guó)并購兼有合資和獨資，可以利用目标企業現有設施、人才、技術和網絡展開(kāi)國(guó)際經(jīng)營。國(guó)際戰略聯盟可以通過(guò)成(chéng)員之間相互合作，共擔風險。這(zhè)種(zhǒng)形式可以實現資源、優勢互補，缺點是聯盟内部協調困難。

我國(guó)大型企業集團在跨國(guó)投資方式的選擇上，應在考慮企業自身投資能(néng)力和風險承受能(néng)力的基礎上，結合投資區域的特點、投資項目的特點及種(zhǒng)種(zhǒng)投資方式本身的利弊加以确定。在大力發(fā)展傳統的投資方式的前提下，積極重視跨國(guó)購并。國(guó)際戰略聯盟的運用，使大型企業集團能(néng)在更高層次上參與國(guó)際分工與國(guó)際競争。

我國(guó)大型企業集團跨國(guó)投資的重點應是亞太地區、美國(guó)和拉美國(guó)家。在亞太地區，大型企業集團産業具有一定的技術優勢，又由于地理和人文環境熟悉，生産和技術向(xiàng)這(zhè)些國(guó)家轉移較爲容易，因此，獨資經(jīng)營應相應大于合資經(jīng)營傾向(xiàng)。對(duì)拉美國(guó)家，大型企業集團也具有相對(duì)技術、設備等方面(miàn)優勢，通過(guò)合資尤其是合作經(jīng)營，可以降低直接投資成(chéng)本和風險，對(duì)歐美發(fā)達國(guó)家的市場投資，通過(guò)多種(zhǒng)國(guó)家融資和聯合方式的跨國(guó)購并應是理想模式，以此獲得高新技術、先進(jìn)管理、資金及國(guó)際市場份額。大型企業集團在不同行業投資方式選擇上應具有彈性。在純技術跨國(guó)投資中，應以獨資性經(jīng)營或非股權性投資爲主，以此達到保護企業持有資産和增加投資收益的目的；在制造業和服務業中，應以合資經(jīng)營和跨國(guó)經(jīng)營爲主。大型跨國(guó)集團在國(guó)内具有很強的競争能(néng)力，從未來發(fā)展趨勢角度來看，其跨國(guó)投資可采取更多購并或獨資行徑的方式，爲以後(hòu)母公司全球戰略實施打下基礎。

跨國(guó)公司的資金融通

跨國(guó)公司的資金融通方式可以有多種(zhǒng)形式，主要有内部融資和外部融資兩(liǎng)種(zhǒng)方式。内部融資是指未分配的利潤和折舊，母公司可以子公司分到利潤補充資金；子公司也可以將(jiāng)未分配的利潤留作運營資金。外部融資是指跨國(guó)公司可以從母國(guó)或東道(dào)國(guó)的金融市場融資，或通過(guò)國(guó)際金融市場獲得資金。從國(guó)外發(fā)達國(guó)家跨國(guó)公司的資本結構看，60-80年代，美國(guó)跨國(guó)公司内部融資占總資本的比重爲51.2%，其中折舊占33.6%，外部資金來源中來自國(guó)外的資金占32.2%。

在我國(guó)，政府鼓勵跨國(guó)公司用技術和設備進(jìn)行跨國(guó)投資，國(guó)内直接信貸支持幾乎沒(méi)有，同時對(duì)企業舉借外債的管理很嚴。跨國(guó)公司的子公司在國(guó)外籌集資金時，東道(dào)國(guó)一般要在股權結構、彙出紅利等問題上進(jìn)行限制。一部分發(fā)展中國(guó)家主張發(fā)展合資企業和限制外國(guó)股權，這(zhè)類國(guó)家就(jiù)一般要求本國(guó)資本至少要占51%。有的國(guó)家不限制在本地獲取貸款，但是出于外債管理考慮，一般不允許向(xiàng)國(guó)外借款，除非是接受官方援助，取得賣方信貸。首先，我國(guó)的企業在不同的國(guó)家或地區的資本市場籌集資金，必須遵守所在國(guó)的金融政策和法律，如銀行法、公司法、證券法等。異國(guó)政府的相關法規的變化對(duì)公司的籌資流動的影響舉足輕重。國(guó)際資本市場也随國(guó)際形勢不斷發(fā)生變化，大型企業集團必須運用靈活的融資政策來應付這(zhè)種(zhǒng)變化。其次，大型企業集團跨國(guó)投資性經(jīng)營過(guò)程中，必須對(duì)融資環境有一個清晰和準确的了解。例如，發(fā)展中國(guó)家一般沒(méi)有或隻有不發(fā)達的資本市場，因而直接融資較難。而美國(guó)、英國(guó)和日本等國(guó)的資本市場比較發(fā)達，通過(guò)證券市場融資效率更高，更爲便利。德國(guó)等國(guó)的商業銀行在金融業中占統治的位，可以同銀行更多地籌集資金。第三，大型企業集團在跨國(guó)融資中應使自有資金保持在合理水平之上，一般以不超過(guò)50%爲宜。在發(fā)達國(guó)家投資，可以降低自有資金的投入比例，盡可能(néng)多地在當地取得股權或借貸資本。在發(fā)展中國(guó)家投資，應以自有資金占控制地位爲好(hǎo)。第四，大型企業集團在國(guó)外籌資時，還(hái)應注意到控股權及負債股東權益比率問題。例如：大型企業集團的海外企業可以在當地發(fā)展東道(dào)國(guó)股東，這(zhè)樣(yàng)一方面(miàn)籌集了資金，另外還(hái)可以緩解企業同有關方面(miàn)的關系（如勞資關系），但也應考慮到控股權的問題，企業發(fā)行債券籌集資金可以增加股東收益，但發(fā)行債券要求按期還(hái)本付息，從而會(huì)增加償債風險。